江丰电子(300666)：23Q2归母净利润环比+73% 精密零部件业务环比高增

　　23Q2 归母净利润0.97 亿元，环比增长73%，业绩低于预期。公司23H1营收11.97 亿元，同比+10%，归母净利润1.53 亿元，同比-1%，扣非归母净利润0.98 亿元，同比-13%。公司23H1 毛利率28.66%，环比-2.14pct，净利率11.71%，环比-2.05pct，扣非净利率8.17%，环比-2.25pct。23H1扣非净利率下降主要系毛利率下降所致。

　　公司23Q2 季度营收6.33 亿元，环比+12%，归母净利润0.97 亿元，环比+73%，扣非归母净利润0.62 亿元，环比+72%。公司23Q2 季度毛利率25.85%精密零件，环比-5.96pct，净利率13.99%，环比+4.83pct精密零件，扣非净利率9.79%，环比+3.42pct。23Q2 季度扣非净利率提升主要系利息收入增加使得23Q2 财务费用率环比-6.93pct 所致。

　　精密零部件业务Q2 营收创新高，受益国产化需求拉动。公司第一大业务为超高纯靶材，23H1 营收7.79 亿元，占总营收65%，同比+2%，毛利率28.70%，同比-2.22pct。公司第二大业务为精密零部件，23H1 营收2.03 亿元，占总营收17%，同比+15%，毛利率31.43%，同比+3.13pct。其中，23Q2 精密零部件营收1.20 亿元，环比提升45%，主要系受益于国产化需求拉动。

　　子公司进展顺利，武汉江丰已实现开业，广东江丰首批设备成功搬入。2023年5 月20 日，公司全资子公司广东江丰精密制造有限公司首批设备搬入，未来将进一步完善大湾区泛半导体材料上下游产业链、增强本地化供应，满足辐射广东及周边更广地区对泛半导体材料的需求。

　　2023 年5 月20 日，公司全资子公司武汉江丰电子材料有限公司（以下简称“武汉江丰”）开业，武汉江丰已搭建完成具备国内先进水平9博体育、自主设计的显示用超高纯金属靶材自动化生产线。未来上述子公司业绩有望助力公司成长。

　　国内高纯溅射靶材龙头，国产替代强驱动，维持“增持”评级。根据弗若斯特沙利文报告，2022 年公司晶圆制造溅射靶材市场份额全球第二；同时公司积极布局半导体零部件迎来二次增长曲线，未来有望受益半导体国产替代机遇，成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为2.66/3.81/5.31亿元，对应23/24/25 年PE 为54/38/27 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济不及预期；汇率波动风险；新产品市场推广风险；研发不及预期等。9博体育9博体育