1.在视力保健产品（隐形眼镜，护理产品，离焦镜）上半年销售开始放量的情况下，爱博医疗总营业收入取得了49%的增长。但是这些产品还未产生规模化收益（具体营业数据后文分析），导致净利率下降，净利润增速变半岛彩票ww.kefanshutong.com target=_blank>半岛彩票慢。今天的GDR文件也披露了公司未来的投资规划，所以在不短的时间内，会持续出现收入增速大于利润增速的情况。

　　半年报透露随着市场逐步恢复，公司加大了产品推广力度和品牌营销活动，蓬莱生产基地产能尚需逐步释放，以及公司加快推进研发项目，导致营业成本及各项费用增长较快，上半年净利润增速低于收入增速。

　　a.营业成本同比增长70.06%，显著高于收入增速；占总营收比重提高2.6%。主要是由于低毛利产品成本增长较多，视力保健产品的毛利率参考可比竞争对手都在60%或以下。

　　b.销售费用同比增长97.8%，去年二季度疫情影响对比今年销售费用大幅增加。第二季度销售费率达到21.7%。最大的支出是宣传推广与会务费，其次销售人员也显著增加。

　　2.第二季度经营活动现金流净额取得改善，销售收到的货款较上年同期增长53.77%，高于公司营业收入的增长。

　　3.2023年上半年研发投入5469万元，同比增长76.61%。随着研发进度加快，在研产品增多今年的研发增速又回到了高水平。

　　粗略估算，剔除视力保健产品业务收入，2023年上半年总营业收入3.62亿元，相较2022年上半年同比增长32.6%。经济环境变差，竞品增加和收入基数扩大造成两大产品的增速放缓。为了取得经营的持续增长，提前布局新业务，新产品变得更重要。

　　根据半年报，公司持续为视力保健业务扩大直接面向消费者的营销活动及分销渠道。在不断发展的电子商务形势下，公司依托收购天眼医药带来的现有消费品开发能力，抓住电商业务巨大增长机遇及打造多渠道分销体系的机遇，满足不同客户群的需求，进一步提升公司在消费品市场的影响力。

　　人工晶状体的销售增速略高于终端调研医院的增速，我本来预期40%左右，基本上完成了目标。手术产品的销售增速略低，这一块附加值不错可以做更好的。

　　上半年最大的亮点是境外人工晶状体收入2064万元，同比增长115.75%，该经营收入增长其中一个主要驱动力是公司的环曲面人工晶状体和EDoF 人工晶状体在海外获得越来越多的市场认可，是高端产品在放量，德国应该是销售大头。并且在那边有Auffarth教授团队多年的学术支持，选在德国建厂，拓展海外市场是看得见而不遥远的。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，2022年，中国每百万人中只有2794例白内障手术（CSR），而美国每百万人中有8,580例白内障手术，十个欧盟国家每百万人口均有超供10,000例白内障手术。在国内，如下图，人口老龄化高峰就这样出现了，患者数量和用眼半岛彩票需求都会显著增加，这是白内障手术持续上升的大趋势。在国外，已经高CSR和人口老龄化的趋势下，大幅增长的业绩和产品力看到了出海的希望半岛彩票。

　　至于这次医疗大事件造成的影响，我认为对爱博的三季度人工晶状体销量影响可控。因为三季度是白内障手术的淡季，选择这个季节手术的患者大多比较迫切不会再择期。公司亦表示随着集采的实施，公司人工晶状体在中国眼科手术市场的受欢迎程度高于进口人工晶状体，预计在短期内将保持高速增长。再就是国采的影响，理想今年可以落地，明年实施，但整体应该是有延后的。只要确定对多焦的放量预期很大，时间问题。

　　另外公司提到基于集采建立的现有分销渠道以及丰富的院端资源为即将上市的新功能性人工晶状体及有晶体眼人工晶状体产品的商业化奠定了坚实基础。

　　今年的角膜塑形镜在欧普的半年报形容下可谓竞争异常，爱博在上半年取得39%的增速超出我的预期。公司也表示角膜塑形镜在全国 8-18 岁近视青少年中的渗透率处于较低水 平，市场需求量仍保持着高速增长。 随着设计和材料升级，公司角膜塑形镜的渗透率和销量在过去三年大幅增长，预计这一趋势将在未来几年持续发展。

　　从同行的情况来看，角膜塑形镜镜片2023年上半年国内收入：欧普同比增长10.88%，台湾亨泰同比下降25%。整体呈现出弱势的状态。仅从消费降级来说无法全然解释，因为价格更高的屈光手术ICL收入同比增长29%模具加工。目前行业处于空间大但竞争者多的状态，求稳求好求变都是鞭策企业不能原地踏步要不段向前的动力和压力。

　　根据半年报的数据，可以大致做个推算，待明日沟通后进一步更新。目前三类产品都处于亏损阶段，进一步确认营收增速小于利润增速的原因。

　　a. 隐形眼镜上半年收入1629万元，超过2022年全年的719万元，净亏损584万元。江苏天眼二期第一条线目前释放的产能应该有限，所以还是处于满产状态，随着下半年旺季来临，产能释放，隐形眼镜全年收入（不算福建优你康并表）希望能到4000万元。

　　b.护理产品上半年收入1590万元，同比增长675.6%，净亏损138万元。随着未来规模化提升，这一块进展随着角膜塑形镜的增长和自身市占率提升。

　　c.离焦镜上半年收入1313万元。环比没有实现大幅增长，不及预期。离焦镜的临床规模可以说是国内所有上市品牌里进行中覆盖规模最大的。GDR文件提到要自产75万片多焦点离焦镜，公司提到采用最新的光学设计技术，是公司寄以厚望的另一款出色的近视治疗产品。持续重点关注。

　　最后穿插一个爱博星辰，报告期新增投资款2333万元，钱不多，但是海肌理的拓展也在持续，做次要关注。

　　公司表示正在开发高透氧的硅水凝胶隐形眼镜。公司已自主掌握隐形眼镜全链条关键核心技术，全面打通产业链生 产技术平台，开发各类高技术含量的隐形眼镜。隐形眼镜这一块的配置完全是按照第三大业务去做的，引用修改之后隐形眼镜深度的一段话：产品力和品牌力结合对比的目标从视阳科技增加到强生安视优，爱尔康水梯度，博士伦奥澈和库博美乐氧，再加上散光，老花等功能性镜片。这是一家眼科医疗器械公司追求卓越的目标，随之而来是更高的盈利！

　　另外有晶体眼人工晶状体（8月公告进入创新医疗器械特别审查），非球面三焦散光矫正人工晶状体，非球面扩景深(EDoF)人工晶状体都是临床实验中。按照资金使用情况非球面扩景深(EDoF)人工晶状体进度应该会更快一些，竞品强生的enhance已经开始做推广了，这款做单焦高端产品升级尤其期待。

　　在可行性报告没有出来前，对本次的计划是模糊的，透露的信息也不多无从谈起关注。今天的GDR文件和半年报要我说看到了爱博明面的野心。

　　首先说下规则，根据上交所的文件，爱博医疗本次GDR分析报告出具日，公司前120个交易日按股票收盘价计算的A股平均市值为213.70亿元。如果9月5日股东会后提交算申请日，应该也能达到要求。

　　按照顶格数量，本次发行数量842万股，募集资金总额14.09亿元，占本次发行前公司普通股总股本的8%。除了解博股份会稀释觉得可惜以外，这次的募集对公司自身来说我认为是加速扩张的好时机，现在大市场强竞争的环境下，抢占先机的重要性已经不言而喻。

　　a.福建优你康的并购项目以后会深度解析隐形眼镜行业，总体来说这是一次强强联合。并表后视力保健产品营收会大幅增加。净利率按照规模化量产后国内代工龙头14%+和台湾代工龙头20%+，基于上市公司的整合能力，渠道供给，盈利诉求和员工股权激励，盈亏平衡的时点会快于福建优你康单干。

　　b. 烟台二期项目建成后将形成年产75万片多焦点离焦镜、年产300万瓶隐形眼镜护理液及年产300万瓶双氧护理液的生产能力。自产控制成本和品质，场地有了，加快建设，离焦镜和AB液都有特点。

　　c. 功能性眼科医疗器械产品开发项目，针对不同眼部疾病、不同年龄段消费者进行产品研制与升级。招聘高端人才，加速推进研发工作，满足定制化和高端化产品需求，最终更快实现商业化。

　　比如针对特殊眼病合并白内障产品研发；开发人工晶状体模压工艺，适应多种功能性产品；脱细胞基质补片产品的研发，向眼表疾病领域拓展延伸；向海洋胶原材料延伸，在极具潜力的高端胶原蛋白领域形成差异化竞争，在多个医用领域形成潜在布局。

　　d. 天眼医药隐形眼镜扩产项目，天眼在单体材料、光学设计、模具加工和制镜工艺方面拥有独立自主的技术能力。8月17日天眼又取得一张三类注册证。规模化生产是隐形眼镜工厂的目标，扩产势在必行。模具从海外采购到自产，再加上硅水凝胶。研发能力，生产能力，渠道能力，品牌能力都会完成搭建，这也是先进范式必备的。

　　e.德国眼科产品生产与渠道建设项目，在德国购买厂房并装修，购置生产、检测及配套设备，招聘生产及管理人员，搭建年产100万片的人工晶状体生产线的产能，并开展营销推广活动。截至本报告公告日，公司正在准备办理本项目涉及的土地、发改委及商务部门 境外投资备案相关手续。

　　最后粗略推算满产后的年收入，福建优你康4亿元，江苏天眼2亿元，烟台二期离焦镜3亿元，护理液隐形眼镜1亿元，德国出口人工晶状体4亿元，预期满产实现年收入14亿元。

　　这次的半年报和GDR文件，可以看到公司的进取心，这份季度成果去评判好坏显然比不上长期的格局。该说的都在文章里了，写累了，祝各位爱博的长期投资者常拿常好。

　　昊海半年报关注的一些：1.人工晶状体收入2.04亿元，同比增长58.15%。其中河南宇宙收入0.69亿元同比增长12.94%，净利率33.3%；新产业收入1.39亿元（进口代理）同比增长69.51%，净利率12.9%。68%的营收来自进口代理业务，疫情后恢复，但是新产业净利润1844万元低于河南宇宙2300万元。2.视光终端产品0.96亿元（ok镜，护理液，框架镜，prl），同比下降3.81%prl销售收入171万元，亏损几百万。ok镜厦门南鹏微赚几百万半岛彩票，亨泰视觉亏损几百万。视光业务除了材料公司赚钱，其他的没有什么进展，ok镜增速也出现了下滑。医美不错之后再看。

　　减持赶上市场弱势，屋漏偏逢连夜雨。我还是很认可董事长的，只不过这个估值，创投和一级市场要退出也是无可厚非的一件事，我看到很多朋友拿了三年多还是亏钱也没怪公司怎样，看了下股东人数2012年12月31日到2023年6月30日，爱博的二级市场股东人数一直都是下降的，这些人是实际行动坚定支持爱博的，今年要面对这个弱的市场，面对葛兰的离开，面对几个亿的减持还要面对各种喊贵看空的声音，说实话时间久了对公司也是越来越有感情，希望公司不负所托，为社会提供更好的产品，做出民族品牌。

　　首先谢谢您的无私奉献。还要承受压力，真不容易。我们大多数爱友都很需要您。不同频的人拉黑就算了，别给自己徒增烦恼。停更您就输了，那坏人不是得偿所愿啦。坚持做对的事终有厚报。再次感谢您

　　我觉得不需要理会那些噪音，感谢您一直的分享，市场不好泥沙俱下而已，不知我者谓我何求。老师周末愉快

　　千人千面，价值投资长期投资都是少数人的路，有黑子是再正常不过的事，J大不要让黑子坏了大伙的共同目标。但行好事，莫问前程。人在做天在看。感恩你的半岛彩票无私付出。

　　第一部分：财务分析1.在视力保健产品（隐形眼镜，护理产品，离焦镜）上半年销售开始放量的情况下， 爱博医疗 总营业收入取得了49%的增长。但是这些产品还未产生规模化收益（具体营业数据后文分析），导致净利率下降，净利润增速变慢。今天的GDR文件也披露了公司未来的投资规划，所以在不短的...